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麦格理:玖纸业绩符预期 新年后纸价有提升空间

信息来源:zoaoo.com  时间:2019-02-23  浏览次数:61

格隆汇2月1日丨麦格理发表报告表示,玖龙纸业(02689.HK) 上周五(1日)发盈警,料截至去年底止中期纯利不低于24亿元人民币(下同),按年跌45%,符合该行预期。该行估计,上半财年销量为755万吨,意味每吨利润316元人民币。该行指,因造纸商出口疲弱,内地箱板纸11月至12月价格急跌,导致大量库存转移至上游,因此拖累每吨纸利润短暂跌至200元人民币。

然而,该行料新年后纸价有提升空间,主因中美贸易战存在潜在解决方案、内地消费复苏,下游制纸商逐渐补货,带动每吨纸利润自12月底反弹至介乎150-200元人民币。该行料玖纸现货每吨利润介乎350-380元人民币。主要造纸厂房正计划在新年后,每吨纸提价50至100元人民币,这将成为短期催化剂。

麦格理表示,随着行业加快整合,料玖龙纸业市场份额增加,及议价能力强劲,该行相信,玖龙纸业每吨纸利润长远可维持在350至400港元。基于集团现价为市盈率预测5倍,股息收益率为6%,股本回报率15%,重申“跑赢大市”评级,目标价10港元。

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